根据环保部最新披露的九游APP游戏2016年环境数据。发现我九游APP下载国各项环境指标都有所改善。但是我国环境治理的任务依然非常艰巨，根据数据披露全国75%的城市空气质量超标，海河流域重度污染，如何遏制环境问题，是我们目前迫切需要解决的问题，整个环保行业的兴起，迫在眉睫。
目录
1、行业概况
2、行业现状及发展趋势
3、行业投资机会
4、优质节能环保项目推荐
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行业概况
1行业全景图
环保的定义通常包括狭义的定义和广义的定义两种：
狭义的环保，主要是指末端的综合治理，包括大气、水、土壤固废的治理以及环境的监测等等；
而广义的环保除了包括狭义环保在内，还包括上游源头的控制及节能领域，也包括下游资源的综合利用。
这些，一起构成了整个广义环保这个概念，在后面我们提到的环保主要是指狭义的环保概念。
2行业产业链
环保行业的上游主要是设备的制造，中游的环保工程建设、安装以及下游的环保工程运营的管理，这些一起构成整个环保的产业链。而对于上游客户而言，钢铁、有色、电力等，这些行业作为环保行业的上游客户，主要为环保产业提供原材料以及能源电力的供应。
下游钢铁、电力、化工这些高污染高能耗的行业，他九游APP官网们是整个环保治理的最主要的需求方，所以我们可以看到整个环保上游和下游的客户存在一定的重叠，另外值得注意的是在整个下游治理的需求方面，政府部门其实是最主要的环保治理的需求方，这也是由整个环保行业的公益性所决定的。
3行业产发展路径
整个环保行业的发展路径，从国际和国内的两方面经验来进行研究和分析：
国际经验上，我们以美国和日本这两个发达国家的环保行业的发展路径为例，因为这两个国家他们的环保产业的发展都是实行先污染后治理的道路，对我们国家也更具有一定的借鉴性。
通过美、日环保行业发展的研究，主要的结论有以下三点：
首先是环保的意识和政策是环保行业快速发展起来的重要的驱动力；
其次是整个环境治理的过程非常的缓慢；
从政策的密集出台，到这样的改善，大概需要20年甚至30年以上的时间，最后是整个环保行业它呈现出一定的周期性。
从我国的环保行业发展的路径情况来看，也是非常类似于国际的经验，首先是由环境污染的事件频发，推进了全民环保意识的觉醒，到整个顶层环保意识的觉醒。全民环保意识觉醒，进而倒逼环保政策的出台，推动整个环保投资的增加，带来环保行业的快速增长发展，所以可以说政策是整个行业的驱动力，而整个环保行业的特征是公用事业属性非常明显的，发展离不开政府的调控和干预。
4企业业绩驱动路径
企业业绩的驱动力方面，一些新的政策，更严格的监管驱动的政策标准不断出台，都会使得环保投资增加。从而打开新的环保细分市场的需求，带来相关企业订单的增长，随着订单的持续释放，带来环保企业业绩逐步释放，进而推动企业内生性的增长，所以我们也可以看出，整个环保企业内生性增长的核心驱动关键要素就是政策和订单。
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行业现状及发展趋势
1中国环保实际情况：数据统计口径偏大
2中国环保实际情况：有效数据仅占55%
3全国环保行业总产值逐年上升
目前行业整体维持一个比较高的景气度，A股的环保行业整体营收保持高速的增长，目前保持在20%以上的较高的增长率上。环保企业整体的盈利能力也非常好，2011年以来始终保持在9%左右，净利率保持在14%左右，杠杆率也比较适中，2016年整个行业的资产负债率为52.九游APP最新版4%，相比15年16有所增长，但是行业的回款质量有待改善，应收账款占营收比例在逐年走高。
4中国环保投资占比维持在0.九游平台72%-1.14%之间
5全国污染治理投资额逐年上升
整个环保行业的投资逐步加大。2000年到2015年，我国环保的投资虽然持续地加大，但2015年占GDP的比重也不超过1.14%，事实上我们根据发达国家的环保行业的一些经验来看，一般的环保额投入占GDP的比重要达到达到2%到30%，环境污染恶化的趋势才有可能得到明显的改善，也就是说我们目前环保投资有非常大的提升空间。“十二五”期间，环保投资合计为4.3万亿，超过了“十二五”初期计划的3.4万亿。“十三五”期间我们洞见资本研究院也对环保投资做了预测，我们预测可以达到“十二五”期间的2.5倍，同时环保部也对环保投资“十三五”期间的额度进行了预测，预计是三倍左右。不管是两倍还是三倍，整个环保行业都迎来了大的投资时代，那么这里就是问题，如此多的钱，钱从哪里来？这也就是PPP如此受地方政府或者国家这么青睐的原因之一。
6政策将以“效果化”为导向，监管趋严
从环保“十三五”规划来看，环保行业从1.0时代代迈入了环保2.0时代，我们洞见资本研究院认为政策依然是行业的核心驱动力，这一点是没有变化的，但是变的是政策目标发生了改变，地方政府的环保考核的目标也发生了改变，在环保的1.0时代，总减排量是非常重要的政策目标，而在环保2.0时代下，除了总减排量以外，环境治理的质量，环境治理的效果是更重要的考核目标。这与地方政府各级官员的政绩直接挂钩，地方政府会根据你九游APP平台环保治理的效果来付费。
7环保行业上市公司订单情况
订单持续增长：2016年环保上市公司新签订单同比增长44%；
PPP推广，带来环保行业订单体量和难度变大。
8行业展望：行业景气度依旧
在细分领域里面，环保行业子行业众多，差异较大，分化也非常明显。对于环保企业而言，随着环保政策的趋严以及以环保治理效果为导向，同时在订单里面PPP订单已经成为主流，订单的特点是订单量大，而且治理难度高。这些都会导致只有具有技术优势项目背景，一些大的环保企业能够迅速的接单，或通过外延并购提高自己的接单的能力，所以只有大的环保企业才能快速崛起，快速成长，强者恒强。细分领域众多的企业只有通过差异化的的竞争来突出重围。
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行业投资机会
1宏观行业层面：首推污水治理、危废水
从行业层面来看，环保按照污染主体主要分为五大类：主要是水务、大气污染治理、固废处理、土壤修复以及环境监测。
其中水务为最大的板块，整个水务板块现金流比较稳定，收益率相对偏低，它主要是PPP的主战场，其中污水治理是我们洞见资本研究院非常看好的细分领域，无论是从行业的生命周期，还是政策的热度，以及市场空间的预测，污水处理行业都具有非常不错的成长性，污水处理除了是PPP的主战场之外，它的增量空间主要在于污水，城镇标准的提升带来了增量市场以及农村污水处理市场的一个新增空间。
大气治理板块，主要是大气的末端的治理。设备的安装来看，目前在电力行业脱硫脱硝的安装已经基本饱和了，增量非常有限，市场主要是看非电的领域和Vocs领域。
固废处理，主要是以无害化处理和资源综合利用为主，商业模式比较清晰，也比较成熟，目前发展已经处于行业生命周期里的成长期，其中我们非常看好危废处理这个细分子行业。
土壤修复这个板块他目前其实潜在市场空间非常大，但是处于摸索的阶段，因为他技术包括商业模式都不太清晰和成熟，按照国际惯例，一般的土壤修复都是谁污染谁治理，但是由于土壤污染隐蔽性非常强，可能过10年20年之后才能发现突然这个问题，这就导致了企业主已经无法寻找，而我国目前又没有明确的土壤修复的基金来补偿这部分收入，所以目前仍处于摸索阶段。
环境监测目前市场空间较小，还是处于起步阶段。
2子行业规律及2017年治理重点
3子行业规律及2017年治理重点
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京津冀大气
2017.2 京津冀政策。
2017.4 5600人督查持续一年。
2017.4 28*8人轮换 。
2017.6非电特别排放限值。
2017.6非电特别排放限值标准。
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黑臭河治理
2015年底前：地级及以上城市建成区应完成水体排查，公布黑臭水体名称、责任人及达标期限。
2017年底前：地级及以上城市建成区应实现河面无大面积漂浮物，河岸无垃圾，无违法排污口；直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体。
2020年底前：地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内。
2030年：城市建成区黑臭水体总体得到消除。
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土壤修复
2017.6.22土壤污染防治法草案人大一审。
2018年底前查明农用地土壤污染的面积、分布及其对农产品质量的影响。
2020年底前，土壤环境质量监测点位所有县（市、区）全覆盖。受污染耕地安全利用率达90%左右，污染地块安全利用率达到90%以上。
2030年，受污染耕地安全利用率达到95%以上，污染地块安全利用率达到95%以上。
4危废治理：政策严、壁垒大、缺口高
我们重点看一下危废处理行业。这个行业，他目前特征是政策严，壁垒高。
首先是他的政策重视程度非常高，整个危废处理具有特殊性，它对环境和人体的危害都非常大。新的环保法出台，都在提醒规定行业违法的惩处力度；
另外整个行业的缺口非常大，壁垒很高，他每年实际产生量是超过1亿吨以上的处理率不到30%。
最大的壁垒是因为它的牌照非常稀缺，申请流程很慢，一般需要3到5年。而且各省各自颁发，跨省需要重新申请。对于企业而言，市场非常分散，基本上前十大危废企业处理的能力不到10%，行业平均处理规模也只有1.5到2万吨/年，所以这是个非常分散的市场，先入优势非常明显。
5大气治理：脱硫脱硝市场空间预算
6黑臭河治理：市场空间测算
“水十条”要求直辖市、省会城市、计划单列市建成区17年年底前基本消除黑臭水体。截至目前，全国224个地级及以上城市共排查确认黑臭水体2082个，其中34.9%已完成整治，28.4%正在整治，22.8%正在开展项目前期，其他正在研究制定整治方案。下一步将继续强化督导考核，督促工业集聚区2017年底前完成污水集中处理设施建设、自动在线监控装置安装等任务。
河长制+PPP将提速水环境市场。财政部三批水环境PPP项目总投资逾4800亿元；“十三五”规划仅城市内河黑臭水治理截污管网已需求逾1700亿元。
7固废治理：市场空间预算
市场空间充足。“十二五”期间，我国餐厨废弃物产生量4000万吨/年。根据规划十三五期间，无害化处理设施建设投资将达到183.4亿元，假设以2.5万吨/日处理量，150元/吨处理收费来计，运营市场空间达到13.7亿/年，合计市场空间近50亿/年。而“十三五期间”城市生活无害化处置新建处理设施+存量治理需求约2000亿。
此外，招投标阳光化将有利于市场份额向优质企业集中。
8微观企业层面：发现价值+规避风险
接下来我们主要从环保企业的层面来发掘投资价值：
从企业的成长性以及所处细分行业情况来看：企业所处的行业是否已经达到天花板，是否饱和是需要重点关注的。以大气治理领域为例，如果这个企业是处于设备安装的环节。那么这个行业目前增量空间有限，已经趋于饱和。如果是旧的天花板解构了，新的天花板再形成，处于这个领域这个成长空间里面的环保企业，我们洞见资本研究院认为还是值得关注的。
其次是核心的竞争优势，包括股东结构如何，企业主是否有足够的领导能力，能够带领这个企业走向更好更强，企业的技术优势，项目运营的经验，专业性，管理模式等等，都可以构成这个企业的核心的竞争优势。
另外是整个行业的盈利能力，其实我们不应该只关注其成长性或者经济护城河，另外需要关注的是整个订单落实的情况，订单能够推动、促进环保企业业绩的逐步释放。
企业的融资能力也是我们需要关注的重点，是否具有足够的资金实力，资金的成本是否足够低。大家都了解到环保项目他的收益率其实是偏低的，那么具有较强的资金实力或者较优的资金成本的一些大型的环保企业，更具有优势。
结语
洞见资本研究院认为：在未来的“十三五”时期内，环保治理目标将由“总量控制”转向“质量改善”，需求端的缺口将会逐步扩大。环保严监管的东风已到来，行业已经进入了快速发展的重要阶段，资本参与正当时。
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优质节能环保项目推荐
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?九游官网江苏华盛电气股份有限公司（870696）
长三角地区新能源风电领航者
企业简介
企业名称：江苏华盛电气股份有限公司
成立时间：2006年9月
挂牌时间：2017年1月23日 证券代码：870696
企业主营产品：新能源输变电产品及防爆输变电产品研发、设计、生产、维护、销售和提供成套装备。
核心客户：中国电建、国电、华能、华电、中电投、中海油、上海电气、中机国能、中广核、神华集团等大型集团企业公司。
投资亮点：
企业拥有15项发明 专利及16项实用新 型专利；企业获国家高新技术企业、省级计量保证确认单位、江苏省中小型科技企业等。
新能源发电，企业从太阳能发电、光伏发电逐 步转向海上供电及储能设备研发生产。
企业与德国SGB合作（中国唯一），共同生产海上风力发电用变压器安全系统，不断引进和研发新产品，有极强的技术创新能力。
海上移动式变电站，自主研发海上移动变电站产品在中海油海洋平台上运行，申报海油节能减排项目荣获国家科学技术进步奖与江苏省首台套重大装备产品。
产学研及院所合作与上海大学、中国矿业大学、哈尔滨工程大学、沈阳变压器研究院等科研院所有着密切合作关系，具有较强的研发团队，及研发能力。
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?宁波中一石化科技股份有限公司（831024）
致力于提升传统金属加工业的源头环保
企业简介
企业名称：宁波中一石化科技股份有限公司
成立时间：2004年9月
证券代码：831024
企业主营产品：除油剂、无盐酸除锈液、防锈液等核心产品
投资亮点：
以“技术咨询+设备改造”的服务形式合作经营重点区域涂装加工中心。
依托核心技术除锈液的性价比优势+前处理涂装运维经验，全国范围内尤其是钢材加工产业带区域区域性除锈产能聚集和细分行业整合，联合投资成立涂装加工中心。
产业链上的价值资源整合服务：为客户及代理商提供涂装生产系统性的顾问咨询服务，推动环保除锈液行业快速发展，构建源头开始的环保系统解决方案。
临近天津自行车产业基地，产业集群优势明显。
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?秦皇岛海涛万福环保设备股份有限公司
殡葬行业强劲的后起之秀
企业简介
企业名称：秦皇岛海涛万福环保设备股份有限公司
成立时间：2000年
企业主营产品：高中低档平板、拣灰火化炉（国内同类产品）、新一代智能火化炉（国内首创、海涛独创）、十二生肖祭祀园（国内首创、海涛独创）、遗物焚烧炉（国内首创、海涛独创）、环保节地生态全套设备（国内首创、海涛独创）、投资开发管理室内公墓连锁项目。
海涛万福是国家民政部门重点研究、生产殡仪馆专用设备的专业型生产企业，是殡葬行业强劲的后起之秀，集研发、生产、销售、售后服务于一体。
投资亮点：
殡葬业环保设备制造龙头企业；
创始人及股东团队综合优势；
百亿级细分市场容量；
处于人口老龄化、殡葬环保强制升级的行业风口；
行业准入门槛高、市场集中度低；
首家集咨询、服务、培训、设备提供于一体之集大成者；
16年审计后净利润4400万。
4
?山东义科节能科技股份有限公司
干法制粉行业领跑者
企业简介
公司名称：山东义科节能科技股份有限公司
成立时间：2008年
注册资本：3550万元
企业主营业务：干法工艺技术整体解决方案；集中制粉，原料标准化
投资亮点：
干法制粉新工艺，解决建陶行业重污染。同时，为客户降低了成本，并重构了行业产业链。
干法工艺解决黄金尾矿的危废综合利用问题。
国内干法制粉行业领导品牌。
干法制粉每年有≥500亿的市场空间。
引入盛景网联，洪泰基金、瀚华金控等知名投资方。
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威海天辰环保股份
有限公司
工业污费治理解决方案提供商
企业简介
公司名称：威海天辰环保股份有限公司
成立时间：2015年7月20日
注册资本：2073万元
主营业务：环保新设备、新技术研发；环保事务咨询；环保工程设计、施工安装、运营承包；环境监测服务。
投资亮点：
工业废水治理工程EPC供应商：因国家环保政策严格，全国各地工业废水治理项目数量剧增。公司拥有完全自主产权的治理技术，能提供设计、施工、安装、维修等完整的工业废水治理的EPC总承包业务。公司鱼粉废水、电镀废水、印染废水处理技术达到世界领先水平。
工业废水处理厂承包运营商：工厂和工业园区投入巨资建成工业废水处理厂，因缺少环保专业技术人员，普遍运转不正常，迫切希望能委托给专业公司承包运行。公司有齐全的运营资质和丰富的运营经验。、
工业园区环保管家服务商：工厂和工业园区特别是化工园区、电镀工业园区，环境污染严重园区急需环保法规政策咨询、环保问题诊断、环保设备改造、环境污染监测的服务并提供环保管家式服务。
环境监测专业服务商：国家购买数据服务是大势所趋，我公司可以为政府、工厂、工业园区提供社会化第三方环境监测数据服务。
张奥平
洞见资本投研总监，毕业于山东大学。曾在内资证券公司投资银行部担任分析师；外资银行任高级经理，负责私人银行海外大类金融资产分析与配置业务。具有证券、期货等多项从业资格。目前供职于洞见资本，负责高端智能制造，环保等行业企业投融资、新三板挂牌、并购、股权激励、IPO路径规划等业务。
服务项目：华盛电气 （870696 ）、瑞格股份（832352）、凯康电梯（839415 ）、奥佳生态 （833246）、达能电气（832107）等。
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■作者：洞见资本研究院 张奥平
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